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Jun 02, 2023

Moins de vols FedEx lèvent le drapeau rouge pour le 4e

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Morgan Stanley a abaissé jeudi les prévisions de bénéfices de FedEx pour le quatrième trimestre de l'exercice qui vient de se terminer, en partie à cause d'une baisse à deux chiffres de l'activité des vols intérieurs, un indicateur que la société a transporté beaucoup moins de colis que prévu.

La société mondiale de services financiers a également averti que les revenus de FedEx (NYSE : FDX) pourraient être plus importants pour la performance financière que l'accent mis récemment par la direction sur les économies de coûts, contrairement à la pensée consensuelle à Wall Street.

L'utilisation des avions domestiques chez FedEx Express a chuté de 10% en séquentiel en avril, après un rebond en mars, et est en baisse de 17% d'une année sur l'autre, selon une nouvelle étude de Morgan Stanley.

Il existe une forte corrélation entre les heures de vol de fret et la demande de fret. L'analyste des actions de Morgan Stanley, Ravi Shanker, a déclaré que l'activité de vol est un meilleur prédicteur des résultats que de s'appuyer uniquement sur des points de données macroéconomiques, tels que les taux et la demande de fret aérien, la production industrielle et les enquêtes auprès des entreprises.

Morgan Stanley a déclaré que son modèle montre que FedEx aura un bénéfice ajusté par action de 4,63 $, 5 % en dessous du consensus de 4,87 $.

"Le plus grand drapeau rouge" était que la fréquence des vols intérieurs en avril "a sensiblement sous-performé la saisonnalité" alors que la demande d'expédition de colis continue de se détériorer, selon le rapport. Morgan Stanley prévoit que les volumes de colis FedEx pour le quatrième trimestre seront inférieurs de 9 % à ceux de l'année dernière, conformément aux prévisions de la société et meilleurs que la baisse de 10,5 % au troisième trimestre. L'environnement des revenus est également impacté négativement par la baisse des rendements Express, en particulier en provenance d'Asie, les expéditeurs passant au service différé.

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L'expédition Domestic Express représente 25 % des revenus des colis chez FedEx.

Le nouveau Parcel Flight Tracker de la banque d'investissement s'appuie sur des données accessibles au public et des outils d'analyse exclusifs.

Les données de l'entreprise s'alignent sur l'intention déclarée de FedEx de réduire les heures de vol de 10 % d'ici le milieu de l'été après une baisse de 8 % au cours du trimestre fiscal qui s'est terminé le 28 février. La réduction de l'utilisation des avions fait partie d'un effort visant à aligner les actifs sur une demande plus faible et coïncide avec une stratégie de rationalisation visant à éliminer 700 millions de dollars de coûts annuels du réseau aérien.

Le ralentissement de l'activité aérienne a les implications les plus immédiates pour l'activité Express, mais souligne également un environnement de demande difficile qui aura un impact sur la division Ground.

Le chiffre d'affaires de FedEx au troisième trimestre a chuté de 1,4 milliard de dollars à 22,2 milliards de dollars, avec un bénéfice d'exploitation ajusté de 1,17 milliard de dollars contre 1,33 milliard de dollars pour la période 2022.

Une baisse de l'activité aérienne n'est pas propre à FedEx. Le nombre de vols intérieurs chez UPS (NYSE : UPS) a chuté de 12 % de mars à avril et de 9 % d'une année sur l'autre. UPS réduit également ses activités de vol et a annoncé son intention de réduire ses opérations de 14 % dans la région Asie-Pacifique ce trimestre par rapport à l'année précédente.

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La compagnie aérienne interne d'Amazon (NASDAQ : AMZN) a volé 3 % de moins d'un mois sur l'autre, mais a augmenté son nombre de vols de 11 % par rapport à la même période l'an dernier, selon Morgan Stanley. L'entreprise a noté que la corrélation entre l'activité de vol d'Amazon et les ventes au détail n'était pas aussi forte que les comparaisons pour FedEx et UPS.

Pendant ce temps, l'activité de fret dédié dans le secteur du transport aérien a chuté de 5,2% en avril par rapport à l'année dernière, principalement en raison de reculs en Amérique du Nord et en Asie, selon une analyse de BMO Capital Markets. Avril a représenté la plus forte baisse des heures de vol au cours des deux dernières années, sur une base désaisonnalisée, a-t-il déclaré dans une récente note de recherche.

Un joker qui pourrait influencer les revenus de FedEx est la quantité d'activités de colis terrestres transférées d'UPS en raison des craintes potentielles que les chauffeurs et les dockers des Teamsters puissent se mettre en grève lorsque le contrat actuel de cinq ans expirera le 31 juillet.

Shanker était moins optimiste quant à l'exercice 2024 de FedEx, car les mesures de coûts à court terme atteignent leur limite, l'inflation agit comme un vent contraire de 5,5 milliards de dollars et la demande des consommateurs se normalise aux taux de croissance d'avant la pandémie, ce qui suggère que le marché cherche toujours le fond.

Ces facteurs pourraient compenser les économies de 1,5 à 2 milliards de dollars des projets FedEx de son programme DRIVE, qui vise 4 milliards de dollars de coûts structurels d'ici l'exercice 2025.

"Nous pensons que le risque réel pour les chiffres à venir provient de la ligne de revenus", a écrit Shanker. "FDX doit générer une croissance des revenus de plus de 4 milliards de dollars pour simplement augmenter les bénéfices avant intérêts et impôts à partir d'ici. La rue, en revanche, recherche une croissance du BPA de plus de 20 % l'année prochaine, ce qui, selon nous, pourrait être une question difficile."

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Il a prévu que le BPA pour l'année entière finira légèrement au-dessus des niveaux actuels, à environ 15 $.

FedEx doit publier ses résultats trimestriels le 20 juin.

Cliquez ici pour plus d'histoires FreightWaves / American Shipper par Eric Kulisch.

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