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May 13, 2023

Diana Shipping Stock : une entreprise solide mais trop endettée (DSX)

InfinitumProdux Diana Shipping (NYSE : DSX) est une compagnie maritime opérant dans le

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Diana Shipping (NYSE : DSX) est une compagnie maritime opérant sur le marché du fret maritime en vrac sec. Dans cet article, je vais présenter l'entreprise et son fonctionnement, analyser la situation financière de l'entreprise, examiner l'état du marché du vrac sec, analyser la valeur marchande actuelle des actions de l'entreprise et discuter des risques liés aux actions.

Niveau de rendement des dividendes (Seeking Alpha)

Diana Shipping est une action à dividende clair, un rendement de dividende moyen sur 4 ans s'établissant à 5,65 %, ce qui indique une forte capacité à verser des dividendes aux actionnaires dans un marché volatil. Diana Shipping verse des dividendes sur une base trimestrielle, ce qui améliore les flux de trésorerie des investisseurs. Les investisseurs doivent tenir compte du fait que les 4 dernières années ont été des périodes turbulentes sur le marché du transport de vrac sec avec une forte fluctuation des taux de fret (voir l'indice Baltic Dry sous le titre de l'aperçu du marché), et pourtant, Diana a été en mesure de verser des dividendes constants. . Le dividende sur 12 mois de Diana s'élève à 23,52 %, ce qui est extrêmement solide. Cependant, avec Diana (et d'autres expéditeurs de vrac sec), le rendement du dividende TTM doit être pris avec un grain de sel car 2022 a été l'une des années les plus fortes pour les armateurs de vrac sec au cours des dernières décennies. Pour un investisseur qui envisage d'acheter DSX dès maintenant, les dividendes futurs sont importants. Si la société est en mesure de verser un dividende de 0,15 $ par action (le dernier dividende), sur une base trimestrielle, le dividende prospectif de DSX s'établira à 15,38 %. Un risque majeur lié à Diana Shipping est le fardeau de la dette relativement élevé qui est discuté plus en détail ci-dessous dans la section Risques.

Présentation corporative de Diana Shipping

Diana Shipping est une compagnie maritime cotée au NYSE dont le siège est à Athènes, en Grèce. La société exploite une flotte de 42 navires diversifiés dans toutes les principales catégories de navires de vrac sec. Les navires de la classe Capesize représentent la plus grande part (38 %) de la flotte totale de Diana. L'âge moyen de la flotte de Diana est d'environ 10 ans. La société a activement vendu ses navires plus anciens afin de réduire les risques liés aux navires plus anciens. Les principales cargaisons transportées par la flotte de Diana sont le minerai de fer et le charbon. En 2022, le minerai de fer représentait respectivement 46,3 % du fret total transporté et le charbon 36,9 %. Au total, le minerai de fer et le charbon représentaient 83,2 % de toutes les marchandises transportées par l'entreprise en 2022.

Compte de résultat de Diana Shipping Q1 2023 (Diana Shipping Quarterly Report Q1 2023)

Le premier trimestre 2023 de Diana Shipping a été étonnamment solide. Les revenus ont augmenté de 10,2 % pour atteindre 72,6 millions de dollars, contre 65,9 millions de dollars au premier trimestre 2022. La société a pu réaliser de solides revenus grâce à un taux TCE (taux équivalent d'affrètement à temps) relativement élevé de 18 503 dollars. En comparaison, le concurrent de Diana, Genco Shipping (NYSE : GNK), a pu atteindre un taux de TCE de 13 947 $ au premier trimestre 2023, soit 24,6 % de moins que le TCE de Diana. Les taux de TCE entre les deux sociétés ne sont pas entièrement comparables en raison des navires de taille différente de la flotte, mais dans l'ensemble, les deux sociétés transportent principalement le même fret (charbon et minerai de fer) avec des navires similaires.

Rapport trimestriel de Diana Shipping Q1 2023

Le bénéfice net a diminué de 12,8 % pour s'établir à 22,7 millions de dollars, contre 26,0 millions de dollars au premier trimestre 2022. La baisse du bénéfice net indique que l'environnement fortement inflationniste affecte également la structure des coûts de Diana Shipping. Au total, les dépenses d'exploitation des navires ont augmenté de 22,7 % par rapport au premier trimestre 2022. Au cours de la même période, la taille de la flotte a augmenté de 17,1 %. Cela signifie que les dépenses d'exploitation ont augmenté à un rythme plus élevé que la taille de la flotte, ce qui indique soit que les prix sous-jacents ont augmenté, soit que l'entreprise n'est pas en mesure d'exploiter une flotte plus grande avec une efficacité similaire à celle d'une flotte plus petite. Même lorsque le bénéfice net a diminué, la marge nette est toujours de 31,2 %, ce qui est une solide performance pour une entreprise opérant dans le secteur du transport de vrac sec.

Bilan au 31 mars 2023 (Diana Shipping Quarterly Report Q1 2023)

Du point de vue du bilan, je me concentre sur la trésorerie et la dette. Le niveau de trésorerie de 115,68 millions de dollars au 31 mars 2023 est un niveau sain compte tenu des versements de dividendes annoncés. Diana a annoncé un dividende de 0,15 $ par action à partir du premier trimestre 2023, ce qui signifie une sortie de trésorerie totale d'environ 16,0 millions de dollars. La société verse des dividendes tous les trimestres (sur une base historique), ce qui signifie que les sorties de trésorerie annuelles provenant des dividendes sont d'environ 61 millions de dollars. Le solde de trésorerie de Diana semble être viable pour permettre à la société de continuer à verser des dividendes similaires également à l'avenir.

Du côté du passif du bilan se trouve le problème de Diana Shipping. La dette à long terme s'élève à 630,8 millions de dollars alors que la valeur totale du bilan est de 1 165,6 millions de dollars, ce qui traduit le ratio de la dette aux actifs à 54 %. Dans un environnement de taux d'intérêt élevés, un ratio d'endettement élevé signifie un risque accru dans le coût du refinancement, ce qui peut avoir un impact négatif sur la capacité de Diana à verser des dividendes aux actionnaires. En savoir plus sur les risques liés à un endettement élevé ci-dessous dans la section Risques.

A la recherche d'Alpha

A la recherche d'Alpha

La recherche de la cote quantitative d'Alpha donne une recommandation de maintien pour les actions de Diana. La meilleure note de facteur dans Quant est la valorisation qui se situe à A +. Selon les mesures d'évaluation traditionnelles, les actions de Diana semblent être bon marché. Le P/E (prix/bénéfice) calculé avec un bénéfice sur 12 mois s'élève à 3,33, ce qui est inférieur à la médiane du secteur du transport maritime de 4,61.

Ratios de valorisation du secteur du transport maritime (Seeking Alpha (moyenne calculée par l'auteur))

Le ratio P/B (prix sur valeur comptable) de Diana s'élève à 0,78, ce qui signifie que la valeur marchande de l'entreprise ne représente que 78 % du total des actifs de son bilan. Il s'agit d'une valeur P/B très faible indiquant que le stock est bon marché, mais comme l'entreprise opère dans le secteur du transport de vrac sec, des valeurs P/B faibles sont typiques pour tout un secteur. Le P/B moyen pour le secteur du transport maritime est de 0,9, cela signifie que Diana peut être considérée comme bon marché par rapport à ses concurrents.

Dans l'ensemble, pour un investisseur à la recherche de revenus, Diana semble être une action à un prix raisonnable. En tenant compte du rendement du dividende prospectif de 15,38 %, l'action a un fort potentiel pour fournir un rendement décent à mon avis.

Indice Baltic Dry (TradingView)

Le marché du transport de vrac sec est un secteur cyclique et les taux de fret varient fortement. 2021 et 2022 ont été l'une des années les plus fortes pour les entreprises de transport de vrac sec depuis des décennies en raison de taux de fret extrêmement élevés. Le Baltic Dry Index (référence de prix couramment utilisée pour les cargaisons de vrac sec) a culminé à 5 500 points fin 2021 et a progressivement diminué pour atteindre la valeur actuelle de 919. Si le Baltic Dry Index poursuit sa tendance à la baisse, les expéditeurs de vrac sec sont confrontés à une baisse des revenus qui se traduit à une rentabilité absolue plus faible qui affecte la capacité de verser des dividendes.

FMI (Fonds monétaire international)

La demande de transport de vrac sec est étroitement corrélée à l'évolution du PIB mondial. Le Fonds monétaire international estime que la croissance du PIB mondial passera de 3,4 % en 2022 à 2,8 % en 2023. Cela signifie que les expéditeurs de vrac sec seront probablement confrontés à une moindre demande d'affrètement en 2023, ce qui pourrait entraîner une baisse des prix. Cependant, ce qui est positif pour les expéditeurs de vrac sec opérant avec une flotte axée sur les principales cargaisons en vrac (charbon et minerai de fer), c'est que la projection de croissance pour l'Asie émergente et en développement est supérieure aux estimations mondiales globales. Le commerce asiatique est une partie importante de l'activité des expéditeurs de minerai de fer et de charbon.

Les principaux risques que les investisseurs doivent prendre en compte lors de l'évaluation des opportunités avec Diana Shipping sont les risques de marché, les risques liés à l'inflation et les risques de taux d'intérêt.

Si le développement du PIB mondial est plus lent que prévu, les taux du marché et la demande globale de transport de vrac sec pourraient diminuer. Cela pourrait conduire à une évolution négative des activités de Diana Shipping et sa capacité à verser des dividendes pourrait être menacée.

Les risques inflationnistes affectent la structure des coûts de Diana Shipping. Si l'inflation reste forte, les dépenses d'exploitation de Diana Shipping pourraient augmenter à un rythme plus rapide que les tarifs de fret. Cela pourrait affecter négativement la rentabilité de l'entreprise et, dans le pire des cas, l'entreprise pourrait ne pas être en mesure de verser des dividendes. De manière positive, les taux d'inflation ont suivi une tendance à la baisse, atténuant potentiellement le taux d'augmentation des dépenses d'exploitation.

Dette du secteur du transport maritime (Seeking Alpha (moyenne calculée par l'auteur))

Le risque majeur lié à Diana Shipping est le lourd endettement de l'entreprise. Le ratio d'endettement est de 128,21 % et le ratio d'endettement à long terme sur capital total est de 56,18 %. En comparaison avec les concurrents de Diana, le fardeau de la dette est élevé. En moyenne, les entreprises œuvrant dans le secteur du transport maritime ont un ratio d'endettement de 69,14 % et un ratio d'endettement à long terme sur capital total de 31,52 %. Le lourd fardeau de la dette est un défi dans un contexte de hausse des taux d'intérêt. Le refinancement de la dette à des conditions favorables peut être difficile et le coût du financement par emprunt peut augmenter considérablement. Selon le rapport annuel de Diana pour 2022, l'augmentation de 1 point de pourcentage du taux d'intérêt augmenterait les charges d'intérêts de l'entreprise de 3 millions de dollars. Si les taux d'intérêt continuent d'augmenter, l'entreprise peut être incapable de verser des dividendes. Un investisseur doit examiner très attentivement la volonté de supporter le risque de Diana lié à un endettement élevé.

En conclusion, Diana Shipping est un stock d'expédition de vrac sec avec une activité commerciale solide et la capacité de gérer l'entreprise de manière rentable. Des niveaux d'endettement élevés dans un environnement de taux d'intérêt élevés créent des risques susceptibles d'affecter considérablement la capacité de l'entreprise à verser des dividendes. En raison d'une dette élevée, je donne une recommandation de retenue pour le stock.

Cet article a été rédigé par

Déclaration de l'analyste : Je n'ai/nous n'avons pas d'action, d'option ou de position dérivée similaire dans l'une des sociétés mentionnées, et je n'ai pas l'intention d'initier de telles positions dans les 72 prochaines heures. J'ai écrit cet article moi-même, et il exprime mes propres opinions. Je ne reçois aucune compensation pour cela (autre que de Seeking Alpha). Je n'ai aucune relation d'affaires avec une entreprise dont les actions sont mentionnées dans cet article. Toutes les opinions et commentaires sont uniquement les miens et ne représentent aucune organisation à laquelle je pourrais être affilié. Je ne suis pas un conseiller en placement agréé. Tout le contenu fourni par moi est uniquement à des fins éducatives et informatives.

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