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Jul 21, 2023

Les frais de transport ont alimenté l'inflation. Peuvent-ils l'amortir maintenant ?

Les entreprises mentionnent beaucoup moins les frais de transport pendant cette saison

Les entreprises mentionnent les frais de transport beaucoup moins fréquemment au cours de cette saison de conférences téléphoniques qu'il y a un an, et lorsqu'elles en ont discuté, la conversation a tourné autour d'un sentiment de soulagement. C'est un bon signe pour atténuer l'inflation.

Il est facile de voir pourquoi. Le prix pour expédier un conteneur maritime sur la route de référence Shanghai-Los Angeles a chuté à 4 252 dollars contre un record de 12 424 dollars il y a presque exactement un an, selon Drewry Shipping Consultants. Les tarifs de camionnage au comptant, sans compter les suppléments carburant, ont chuté de 30 % jusqu'à présent au troisième trimestre par rapport à la période de l'année précédente, selon KeyBanc Capital Markets. Les compagnies de transport ajoutent des surtaxes pour couvrir les augmentations du coût du carburant, ce qui signifie que la facture de fret pour les expéditeurs diminue avec la baisse des prix du diesel. Les prix du diesel sur route aux États-Unis ont chuté à 4,96 $ le gallon le 19 septembre, contre un record de 5,78 $ le 27 juin, selon les données hebdomadaires de l'Energy Information Administration.

La forte baisse des coûts de transport devrait servir de point d'ancrage solide aux anticipations d'inflation. Ces coûts de transport diminueront probablement davantage à mesure que la demande des consommateurs ralentira en réaction aux plus fortes hausses de taux d'intérêt de la Réserve fédérale depuis les années 1980. Cette faiblesse relative du marché du fret renforce l'argument de ceux qui voient plus de danger dans une réaction excessive de la Fed à l'inflation que dans une sous-réaction.

Du côté de la demande, les importations mensuelles ont culminé à un record de 351 milliards de dollars en mars et ont glissé à 330 milliards de dollars en juillet. Alors que les importations sont encore bien au-dessus des niveaux pré-pandémiques, la relance sans précédent de Covid-19 est diffusée dans le système, et les consommateurs deviennent beaucoup plus prudents avec les spéculations sur une récession secouée plus fréquemment. Le directeur général de FedEx Corp. a déclaré le 15 septembre qu'il prévoyait une récession mondiale et que les marchés s'effondraient le lendemain.

La hausse des coûts de transport a commencé lorsque les entreprises essentielles ont rouvert après un premier arrêt de l'économie en mars 2020 pour ralentir la propagation de Covid. L'augmentation des tarifs d'expédition, qui s'est ensuite transformée en un pic, a été à la fois un symptôme et un facteur important de la hausse des prix. Le taux d'inflation a commencé à augmenter sensiblement en avril 2021, quelques mois seulement après qu'une deuxième vague de paiements gouvernementaux sans précédent a commencé à affluer dans les poches des gens.

À la même époque l'année dernière, le détaillant American Eagle Outfitters Inc. mettait en garde contre des chaînes d'approvisionnement "très perturbées" et "des coûts de transport plus élevés dans notre industrie". Les entreprises ont imposé des hausses de prix pour compenser la flambée sans précédent des coûts de fret.

Maintenant, la discussion sur le fret, lorsqu'elle est évoquée, prend un ton différent.

"Les retards de livraison et les goulots d'étranglement diminuent, les temps de transit sont plus courts et les coûts de fret, bien qu'ils soient encore élevés à l'histoire pré-pandémique, ont considérablement diminué par rapport aux sommets atteints l'année dernière", a déclaré Michael Rempell, directeur des opérations chez American Eagle, dans un communiqué. Conférence du 7 septembre.

L'année dernière, Dick's Sporting Goods Inc. a imposé des augmentations de prix et éliminé les promotions pour compenser la hausse des frais d'expédition. La demande augmentait, les coûts du carburant augmentaient et les entreprises avaient du mal à convaincre les travailleurs, dont beaucoup avaient encore de l'argent, de revenir dans des emplois clés tels que l'entreposage et le camionnage. Cette pression s'est complètement atténuée, a déclaré le directeur financier de Dick, Navdeep Gupta, lors d'une présentation lors d'une conférence d'analystes le 7 septembre.

"Donc, en ce qui concerne l'inflation, les deux choses dont nous avons parlé – le carburant et les frais de transport – ont diminué au cours des, appelons-le, 90 jours", a déclaré Gupta. "Donc, si cette trajectoire se maintient, il pourrait y avoir une pression opposée qui viendra sur le coût des marchandises lui-même." Ce serait une bonne nouvelle pour la Fed, qui a augmenté son taux cible de 200 points de base depuis mars à 2,5%. La hausse du coût du capital freine déjà les achats d'automobiles et de maisons des consommateurs, ce qui atténue également la demande de transport. L'indice de tonnage de chargements complets de l'American Trucking Associations affiche des résultats mitigés, gagnant 2,8 % en août par rapport au mois précédent après avoir chuté de 1,5 % en juillet pour la deuxième fois seulement au cours des 12 derniers mois. L'indice, qui mesure le fret sous contrat moins volatil, a encore augmenté par rapport à il y a un an en août et en juillet. Le taux au comptant pour le camionnage de marchandises sèches est tombé à 1,61 $ le mile contre 2,47 $ il y a un an, selon KeyBanc.

La chaîne d'approvisionnement se rétablit, et il ne s'agit pas seulement d'une baisse de la demande. La secousse de relance s'estompe et les gens retournent au travail. Le recul de la construction domiciliaire conduira certains de ces travailleurs à des emplois d'entrepôt et de transport.

A en juger par l'histoire, les tarifs du transport maritime ont encore baissé. Avant la pandémie, le coût de déplacement d'un conteneur de Shanghai à Los Angeles oscillait à 1 500 dollars, soit environ un tiers du prix actuel, même après la récente forte baisse. Beaucoup dépendra de la rapidité avec laquelle la demande américaine de biens étrangers se refroidira et de la valeur au-dessus des niveaux pré-pandémiques de ces importations mensuelles. Les importations américaines pour les sept premiers mois de cette année sont supérieures de 28 % à la même période en 2019.

Les coûts de camionnage ne connaîtront pas une baisse similaire à ceux du transport maritime, en partie parce que les tarifs de camionnage n'ont pas augmenté de façon aussi drastique. De plus, les entreprises de camionnage n'ont pas pu acheter tous les nouveaux camions qu'elles voulaient lorsque la demande a augmenté l'année dernière, car la pénurie de copeaux a freiné la production de véhicules. Cela a permis de limiter les augmentations de capacité de fret, ce qui fournira un coussin pour un rare atterrissage en douceur dans le secteur notoirement cyclique du camionnage.

Pourtant, la Fed est plus préoccupée à ce stade par le fait que l'inflation s'enracine profondément dans la psyché des entreprises et des consommateurs et se propage dans l'économie des services, ce qui la rend plus difficile à éradiquer. Les salaires augmentent et les entreprises ont plus de facilité à augmenter leurs prix si les consommateurs sont conditionnés à s'attendre à ces augmentations. Bien sûr, cela aiderait davantage si le gouvernement fédéral modérait les dépenses et réduisait une partie de la pression sur la demande.

Le marché des transports, au moins, fonctionne comme il se doit et fait valoir que les actions de la Fed ont déjà l'effet escompté. La baisse séquentielle des importations contribue à faire baisser les prix du transport maritime et à fluidifier les chaînes d'approvisionnement, éliminant essentiellement une cause précoce de l'inflation.

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Cette colonne ne reflète pas nécessairement l'opinion du comité de rédaction ou de Bloomberg LP et de ses propriétaires.

Thomas Black est un chroniqueur Bloomberg Opinion couvrant la logistique et la fabrication. Auparavant, il couvrait les entreprises industrielles et de transport américaines ainsi que l'industrie, l'économie et le gouvernement mexicains.

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